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管住全球債務這隻“灰犀牛”
//www.CRNTT.com   2019-03-25 09:46:27


  中評社北京3月25日電/本文為中國金融四十人論壇(CF40)學術顧問、中國進出口銀行董事長鬍曉煉在3月22日舉行的CF40國際交流晚餐會“全球經濟展望與金融風險挑戰”上所作的主題交流,主要觀點如下:

  1、當前,全球經濟最大的“灰犀牛”當屬債務問題。日益嚴重的全球債務問題,已形成經濟增長的沉重包袱和巨大的風險振動源。

  2、在發達國家,引爆債務風險的最大不確定性已漸明晰。不發達國家要想實現債務可持續,仍有相當長的一段路要走。

  3、將全球債務這隻“灰犀牛”關在籠子裏,有幾個基本因素至關重要:一是全球經濟能否維持適當的增長;二是全球貿易能否繼續作為世界經濟增長的重要引擎;三是利率水平是否會保持基本平穩;四是債務背後的質量。

  4、債務問題的有序解決必須避免兩種極端,既不能用衰退型去槓桿的方式過快處理債務,也不能通過高通脹稀釋債務。

  5、從根本上,全球債務問題需要加強國際協調,從世界經濟發展的角度解決。着眼於全球範圍內的制度變革、要素自由流動和效率提升,增強世界經濟長期發展動能,以經濟發展提升債務的可持續性。

  當前,全球經濟最大的“灰犀牛”當屬債務問題。

  金融危機後,在極度寬鬆的貨幣環境下,全球債務總量快速累積。根據國際清算銀行(BIS)3月初更新的數據,其統計的國家和地區非金融部門債務總量,2018年三季度已達到178萬億美元,較2008年末的107萬億美元顯着上升。全球債務與GDP之比,從2008年末的201.8%上升至2018年三季度的231.2%。

  分國家和地區看,發達經濟體整體槓桿率由2008年末的239.4%上升至2018年三季度的264.1%,特別是政府債務與GDP之比從63.6%增至80.7%,發達經濟體超過三分之二的新增債務來自政府部門,其債務問題的主要癥結在於政府債務累積。

  BIS統計的新興市場經濟體,其非金融部門槓桿率由2008年末的107.2%上升到2018年三季度的179.2%,提高了72個百分點,債務上升速度較快。總體而言,新興市場的問題主要是企業債務增長過快,企業槓桿率已由56.1%升至94.6%,絕對值與發達經濟體相當。

  與此同時,一些不發達國家的債務積累速度同樣較快。在全球低利率環境下,借入大量外債,使得外債與GDP之比出現明顯上升。世界銀行數據顯示,2017年低收入國家外債總額已達1568億美元,升至有記錄以來最高,外債與GDP之比為27.2%。

  日益嚴重的全球債務問題,已形成經濟增長的沉重包袱和巨大的風險振動源。

  發達國家的債務,短期通過不斷舉債尚可維持,加之利率上行的步伐或已中止,引爆債務風險的最大不確定性已漸明晰。

  從新興市場看,人口老齡化問題正逐漸向新興市場蔓延,東亞國家的儲蓄率水平出現了明顯的下行趨勢,降低債務水平的同時出現增長率下降。中國將“去槓桿”作為供給側結構性改革的一項重要任務,主動採取措施積極穩妥地降低全社會槓桿率,特別是非金融企業債務。目前,相關舉措已取得一定成效。

  不發達國家整體上經濟體量小、抗風險能力差,經濟結構較為單一。大宗商品價格變動和氣候變化都可能在短期內對其構成大的衝擊,不發達國家要想實現債務可持續,仍有相當長的一段路要走。
 


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